鹰眼预警：联环药业净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，联环药业发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为11.26亿元，同比增长17.98%；归母净利润为6288.79万元，同比增长2.21%；扣非归母净利润为6107.74万元，同比增长9.09%；基本每股收益0.22元/股。

公司自2003年3月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为3.17亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对联环药业2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.26亿元，同比增长17.98%；净利润为7268.11万元，同比增长7.35%；经营活动净现金流为-2745.78万元，同比下降606.81%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.99%，经营活动净现金流同比下降606.81%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）8.97亿9.55亿11.26亿经营活动净现金流（元）-2515.72万541.78万-2745.78万营业收入增速18.12%6.46%17.99%经营活动净现金流增速-215.01%121.54%-606.81%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-2515.72万541.78万-2745.78万净利润（元）7925.46万6770.2万7268.11万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.378低于1，盈利质量较弱。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）-2515.72万541.78万-2745.78万净利润（元）7925.46万6770.2万7268.11万经营活动净现金流/净利润-0.320.08-0.38

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为50.97%，同比增长5.82%；净利率为6.45%，同比下降9.01%；净资产收益率（加权）为4.61%，同比下降4.55%。

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结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.84%，7.09%，6.45%，变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630销售净利率8.84%7.09%6.45%销售净利率增速2.77%-19.76%-9.01%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期48.17%增长至50.97%，销售净利率由去年同期7.09%下降至6.45%。

项目202206302023063020240630销售毛利率50.56%48.17%50.97%销售净利率8.84%7.09%6.45%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.51%，4.83%，4.61%，变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630净资产收益率5.51%4.83%4.61%净资产收益率增速10.42%-12.34%-4.56%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为47.28%，同比下降1.26%；流动比率为0.99，速动比率为0.71；总债务为8.33亿元，其中短期债务为8.18亿元，短期债务占总债务比为98.22%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.11，1.06，0.99，短期偿债能力趋弱。

项目202206302023063020240630流动比率（倍）1.111.060.99

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为12.89，13.64，55.3，长短债务比变动趋势增长。

项目202206302023063020240630短期债务（元）6.43亿6.68亿8.18亿长期债务（元）4985万4900万1480万短期债务/长期债务12.8913.6455.3

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为1.7亿元，短期债务为8.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.21，广义货币资金低于短期债务。

项目202206302023063020240630广义货币资金（元）2.49亿2.27亿1.74亿短期债务（元）6.43亿6.68亿8.18亿广义货币资金/短期债务0.390.340.21

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为1.7亿元，短期债务为8.2亿元，经营活动净现金流为-0.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202206302023063020240630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.24亿2.32亿1.46亿短期债务+财务费用（元）6.49亿6.8亿8.3亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

项目202206302023063020240630现金比率0.220.170.11

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.13、0.12、0.11，持续下降。

项目202206302023063020240630现金比率0.130.120.11

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.36、0.32、0.21，持续下降。

项目202206302023063020240630广义货币资金（元）2.49亿2.27亿1.74亿总债务（元）6.93亿7.17亿8.33亿广义货币资金/总债务0.360.320.21

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长28.66%，营业成本同比增长11.6%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202206302023063020240630预付账款较期初增速28.98%12.32%28.66%营业成本增速23.61%11.61%11.6%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.5亿元、1亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、541.8万元、-0.3亿元。

项目202206302023063020240630资本性支出（元）1.48亿1.01亿1.16亿经营活动净现金流（元）-2515.72万541.78万-2745.78万

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为5.7亿元，营运资本为-0.2亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-5.9亿元。

项目20240630现金支付能力（元）-5.85亿营运资金需求（元）5.65亿营运资本（元）-2004.27万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.2，同比增长12.27%；存货周转率为1.6，同比下降2.02%；总资产周转率为0.39，同比增长11.62%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.98，1.63，1.6，存货周转能力趋弱。

项目202206302023063020240630存货周转率（次）1.981.631.6存货周转率增速11.53%-17.58%-2.02%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.66%、11.84%、12.79%，持续增长。

项目202206302023063020240630存货（元）2.45亿3.26亿3.74亿资产总额（元）25.33亿27.56亿29.27亿存货/资产总额9.66%11.84%12.79%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为27.03%、28.02%、28.5%，持续增长。

项目202206302023063020240630销售费用（元）2.42亿2.68亿3.21亿营业收入（元）8.97亿9.55亿11.26亿销售费用/营业收入27.03%28.02%28.5%

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