鹰眼预警：森泰股份净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，森泰股份发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为4.16亿元，同比增长32.06%；归母净利润为3896.86万元，同比增长40.31%；扣非归母净利润为3333.68万元，同比增长5.65%；基本每股收益0.3299元/股。

公司自2023年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为6005.58万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对森泰股份2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4.16亿元，同比增长32.06%；净利润为3107.37万元，同比增长15.21%；经营活动净现金流为-1618.69万元，同比下降405.84%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.3亿元、0.3亿元，同比变动分别为0.48%、-47.91%、15.21%，净利润较为波动。

项目202206302023063020240630净利润（元）5177.92万2697.19万3107.37万净利润增速0.48%-47.91%15.21%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动32.06%，销售费用同比变动106.17%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202206302023063020240630营业收入（元）5.22亿3.15亿4.16亿销售费用（元）2452.15万2635.91万5434.45万营业收入增速29.29%-39.59%32.06%销售费用增速33.66%7.49%106.17%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长67.77%，营业成本同比增长28.15%，存货增速高于营业成本增速。

项目202206302023063020240630存货较期初增速-40.18%-3.28%67.77%营业成本增速36.57%-44.5%28.15%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长67.77%，营业收入同比增长32.06%，存货增速高于营业收入增速。

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项目202206302023063020240630存货较期初增速-40.18%-3.28%67.77%营业收入增速29.29%-39.59%32.06%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长32.06%，经营活动净现金流同比下降405.84%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）5.22亿3.15亿4.16亿经营活动净现金流（元）4448.39万529.26万-1618.69万营业收入增速29.29%-39.59%32.06%经营活动净现金流增速-16.2%-88.1%-405.84%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、529.3万元、-0.2亿元，持续下降。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）4448.39万529.26万-1618.69万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）4448.39万529.26万-1618.69万净利润（元）5177.92万2697.19万3107.37万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.521低于1，盈利质量较弱。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）4448.39万529.26万-1618.69万净利润（元）5177.92万2697.19万3107.37万经营活动净现金流/净利润0.860.2-0.52

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.86、0.2、-0.52，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）4448.39万529.26万-1618.69万净利润（元）5177.92万2697.19万3107.37万经营活动净现金流/净利润0.860.2-0.52

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为28.25%，同比增长8.39%；净利率为7.47%，同比下降12.76%；净资产收益率（加权）为2.88%，同比下降12.99%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.92%，8.56%，7.47%，变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630销售净利率9.92%8.56%7.47%销售净利率增速-22.28%-13.77%-12.76%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.53%、26.07%、28.25%持续增长，存货周转率分别为2.35次、2.06次、1.63次持续下降。

项目202206302023063020240630销售毛利率19.53%26.07%28.25%存货周转率（次）2.352.061.63

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.53%、26.07%、28.25%，持续增长，销售净利率分别为9.92%、8.56%、7.47%，持续下降。

项目202206302023063020240630销售毛利率19.53%26.07%28.25%销售净利率9.92%8.56%7.47%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为46.29%，3.31%，2.88%，变动趋势持续下降。

项目202206302023063020240630净资产收益率46.29%3.31%2.88%净资产收益率增速299.05%-92.85%-12.99%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-789.5万元，归母净利润为0.4亿元。

项目202206302023063020240630少数股东损益（元）30.86万-80.22万-789.49万归母净利润（元）5147.07万2777.41万3896.86万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为17.63%，同比增长106.85%；流动比率为3.81，速动比率为2.92；总债务为1.08亿元，其中短期债务为1.08亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.81。

项目202206302023063020240630流动比率（倍）2.169.943.81

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.2、0.05、-0.06，持续下降。

项目202112312022123120231231经营活动净现金流（元）1.12亿4622.11万2465.42万流动负债（元）3.27亿1.4亿1.42亿经营活动净现金流/流动负债0.340.330.17

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为64.39%。

项目20231231期初应付票据（元）3818.27万本期应付票据（元）6276.76万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为168.65%。

项目20231231期初其他应付款（元）847.23万本期其他应付款（元）2276.05万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-252.8万元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20240630经营活动净现金流（元）-1618.69万投资活动净现金流（元）1365.87万筹资活动净现金流（元）-3638.39万

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-252.8万元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，融资渠道趋紧。

项目20240630经营活动净现金流（元）-1618.69万投资活动净现金流（元）1365.87万筹资活动净现金流（元）-3638.39万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.12，同比增长11.4%；存货周转率为1.63，同比下降20.93%；总资产周转率为0.27，同比下降6.3%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.35，2.06，1.63，存货周转能力趋弱。

项目202206302023063020240630存货周转率（次）2.352.061.63存货周转率增速0.57%-12.48%-20.94%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.65，0.29，0.27，总资产周转能力趋弱。

项目202206302023063020240630总资产周转率（次）0.650.290.27总资产周转率增速4.66%-55.7%-6.3%

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为4.1亿元，较期初增长37.51%。

项目20231231期初固定资产（元）2.97亿本期固定资产（元）4.08亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.98、1.24、1.02，持续下降。

项目202206302023063020240630营业收入（元）5.22亿3.15亿4.16亿固定资产（元）2.63亿2.53亿4.08亿营业收入/固定资产原值1.981.241.02

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长120.41%。

项目20231231期初在建工程（元）1724.52万本期在建工程（元）3800.96万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为173.7万元，较期初增长87.58%。

项目20231231期初长期待摊费用（元）92.59万本期长期待摊费用（元）173.68万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.4亿元，较期初增长60.7%。

项目20231231期初无形资产（元）2424.68万本期无形资产（元）3896.46万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长106.17%。

项目202206302023063020240630销售费用（元）2452.15万2635.91万5434.45万销售费用增速33.66%7.49%106.17%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.7%、8.36%、13.06%，持续增长。

项目202206302023063020240630销售费用（元）2452.15万2635.91万5434.45万营业收入（元）5.22亿3.15亿4.16亿销售费用/营业收入4.7%8.36%13.06%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长43.49%。

项目202206302023063020240630管理费用（元）958.46万1322.6万1897.75万管理费用增速-13.34%37.99%43.49%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长43.49%，营业收入同比增长32.06%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202206302023063020240630营业收入增速29.29%-39.59%32.06%管理费用增速-13.34%37.99%43.49%

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